协鑫集成押注高效电池片拟38.7亿扩产 组件出货量大增经营现金流猛涨16倍

摘要： 　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：长江商报　　尽管业内对于光伏产能过剩的隐忧日益加剧，但头部企业协鑫集成（002506.SZ...

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　尽管业内对于光伏产能过剩的隐忧日益加剧，但头部企业协鑫集成（002506.SZ）扩产动作仍在继续。

　　11月22日，协鑫集成发布公告称，公司募资不超过48.42亿元的定增方案获得深交所审核通过。公司芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目投资总额为38.74亿元，拟使用本次募资34亿元。

　　长江商报记者注意到，目前协鑫集成的电池片贡献营收较小，支撑营收的是组件产能。2023年以来，公司连续中标组件购项目，组件出货量大增，推动业绩大幅提升。前三季度，公司实现营业收入94.12亿元，同比增长.43%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长240.78%。

　　在业绩高增的背景下，公司的造血能力大幅提升，前三季度，协鑫集成实现经营活动现金净流量为9.15亿元，同比增长近16倍。

　　电池片预计贡献营收60.81亿

　　光伏行业一体化已经是明确的行业趋势，协鑫集成在组件业绩大增的背景下，加码上游电池片。

　　11月22日晚间，协鑫集成发布《关于申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过的公告》，根据此前一天披露的定增募集说明书，公司拟定向增发募资，其中34亿元预计投向芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目（下称“二期项目”），该项目投资总额为38.74亿元。

　　协鑫集成表示，这将加速推进公司TOPCon电池产业化落地，着力完善公司在N型高效光伏电池产业领域的布局，降低产业链综合成本，提升公司核心竞争力。

　　据了解，公司芜湖协鑫20GW（一期10GW）高效电池片制造项目于2023年7月28日实现首片投产下线。数据显示，2023年上半年，协鑫集成电池片收入7078.3万元，占营业收入比重仅为1.26%。

　　据公司测算，二期项目达产后，年均营收将达到60.81亿元。可以参考的是，协鑫集成2022年全年实现营收83.54亿元。

　　据了解，协鑫集成专注光储领域，布局电池片、组件、光储系统一体化业务，目前规划有合肥60GW组件、阜宁12GW组件、芜湖20GW电池片、徐州30GWh储能系统四大生产基地。

　　根据国联证券研报，产能建设进度方面，除了芜湖协鑫20GW（一期10GW）高效电池片已投产外，合肥一期15GW目前已全面达产；合肥二期（一阶段）7.5GW以及阜宁12GW目前正在建设中，有望于2023年底投产，考虑到产能爬坡时间，预计公司年底有效产能或将超过30GW。

　　值得一提的是，光伏行业系资金密集型行业，协鑫集成在《募集说明书》中提到，本次募集资金未覆盖项目投资总额，若本次发行股票募集资金规模不及预期，或公司从银行等其他渠道融资受限，则募投项目建设存在资金缺口风险。

　　此次定增共募集资金48.42亿元，其中14.42亿元将用于补充流动资金。

　　毛利率提升2.36个百分点

　　协鑫集成表示，过去三年，由于公司电池产能与组件产能不匹配，加上全行业技术变革趋势的制约，公司2020年至2022年业绩不佳。

　　数据显示，2020年至2022年，协鑫集成分别实现营业收入59.57亿元、47.01亿元、83.54亿元，实现归母净利润分别为-26.38亿元、-19.83亿元、0.59亿元。2020年、2021年的亏损，与公司计提固定资产减值8.18亿元、7.02亿元，不无关系。

　　2023年以来，上游硅料降价传导至下游产业链，由于组件价格下降，光伏产业链终端对组件的需求大幅提升，于是，协鑫集成的业绩出现大幅上扬，一改过去业绩疲弱甚至亏损的境况。

　　根据三季报，2023年前三季度，协鑫集成实现营业收入94.12亿元，同比增长.43%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长240.78%。

　　长江商报记者注意到，从单季度来看，公司的扣非净利润连续3个季度呈现高速增长趋势。2023年一、二、三季度，协鑫集成的扣非净利润分别为1870万元、7888万元、2627万元，同比增长155.13%、500.35%、119.66%。

　　对于业绩增长，协鑫集成表示，前三季度公司充分把握市场机遇，连续中标入围国央企组件购项目，实现了组件出货量的大幅增长。

　　同时，公司的造血能力大幅提升，1—9月，协鑫集成经营活动现金净流量为9.15亿元，同比增长15.92%，增幅近16倍。

　　此外，由于组件需求大增，随着公司的组件产能利用率的提升，协鑫集成单位折旧摊销金额下滑，推动毛利率同比提升。数据显示，2023年前三季度，公司的毛利率为8.68%，较2022年同期的6.32%提升了2.36个百分点。