玉米深加工企业积极利用期市避险

摘要： 11月2—3日，由大商所、马来西亚衍生产品交易所联合主办，中国饲料工业协会特别支持的第17届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会在大连召开。在3日的深加工论坛上，多位嘉宾结合深...

11月2—3日，由大商所、马来西亚衍生产品交易所联合主办，中国饲料工业协会特别支持的第17届国际油脂油料大会暨农畜产业（衍生品）大会在大连召开。在3日的深加工论坛上，多位嘉宾结合深加工企业的现状和发展，提出了经典套保模式及多种风险管理方式，更好地满足企业的需求。

期货日报记者了解到，在玉米期货之后，大商所先后于2014年和2019年上市了玉米淀粉期货和玉米期权。数据显示，2023年1—9月，玉米期货、期权及玉米淀粉期货累计成交量1.93亿手，占大商所市场份额的10%；日均持仓量224万手，占大商所市场份额的15%。与此同时，产业客户参与度持续提升，1—9月产业客户持仓占比近40%，同比提升35%。

另外，大商所重视通过交割服务产业发展，目前共设立玉米交割库34家，交割区域覆盖全国66%以上的玉米产量和全国44%以上的销区销量；共设立玉米淀粉交割库21家，覆盖产量占比近70%。2022年，玉米和玉米淀粉期现货价格相关性分别为99%和95%，套保效率分别为%和90%。

“经过大商所多年对市场的培育及提供的多种服务模式，现在玉米深加工企业能够更好对冲下游需求端和上游供应端的价格变化风险、平衡库存、优化生产。成熟的期现结合能力会促使更多产业链延伸客户参与其中，从产区辐射到销区。”宝城期货农产品研究员毕慧说。

黑龙江金象生化有限责任公司副总经理侯国利表示，原料价格的上涨，导致部分深加工企业利润被挤压。未来玉米原料供给和价格波动面临更多不确定性，行业产能阶段性过剩形势严峻，势必面临持续性的结构调整和优化。

随着玉米深加工结构性调整，企业人士也积极优化风险管理方案。“玉米和玉米淀粉的合理价差大约为-350元/吨，在保管玉米现货并持有玉米期货空单时，如果出现交易机会，即两者价差明显大于这一数值时，就可以平掉玉米空头头寸，改为空淀粉期货。”武汉长江国际贸易集团有限公司供应链发展部副总经理王献东说。

从参会企业分享情况来看，玉米深加工也是利用期货和期权比较成熟的农产品板块之一。比如通过灵活运用期货工具，企业可以优化销管理，在基差购、淀粉套保、玉米与淀粉套利上操作，弥补低迷行情下的加工利润，进而扩大生产规模。多位参会人士表示，基于期货和期权工具的基差贸易、含权贸易，是现货贸易的升级，为企业增加了销售手段和销售竞争力。无论是保底价、最高价、二次点价，还是常年一口价，都可以借助期货和期权工具实现，这明显增强了企业的销能力，有助于企业稳定甚至增厚利润，特别是在行情不佳的时段对企业更具价值。

据悉，深加工方面，未来大商所将在产品创新方面持续发力，继续纵向延伸玉米产业链，推进乙醇等品种研发和玉米淀粉期权上市，进一步完善玉米产业链相关产品避险体系，丰富企业风险管理“工具箱”；在提升市场运行质量方面永葆动力，动态跟踪产业发展及现货市场格局变化，积极响应产业诉求，持续完善期货合约规则，优化市场机制，提升市场效率，增强市场服务能力；在产业服务方面形成合力，持续优化“保险+期货”模式，满足更广大农户群体的风险管理需求和产业的风险管理需求，并强化市场培育与引导，形成服务企业参与利用市场的内外部合力，提升产业客户参与度，让产业企业在市场价格形成中发挥主导作用。

与会圆桌嘉宾人士认为，期货市场是我国粮食市场体系的重要组成部分，玉米系列期货、期权品种将继续在保障国家粮食安全、助力农业高质量发展、防范农业风险方面发挥积极作用。