花旗：茅台三季度销量和利润放缓，反映中秋和黄金周白酒需求相对疲软

摘要： 专题：贵州茅台深夜宣布提价约20%，有何影响？　　来源：智通财经网　　作者： 智通财经 家临江 　　贵州茅台（600519.SH）发布公告，经研究决定，自2023年11月1日...

专题：贵州茅台深夜宣布提价约20%，有何影响？

　　来源：智通财经网

　　作者： 智通财经 家临江 

　　贵州茅台（600519.SH）发布公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。

　　“今日酒价”微信公众号发布的数据显示，截至10月31日，飞天53%vol 500mL贵州茅台酒原箱市场终端批发价格约为2920元/瓶。据了解，贵州茅台上一次涨价还要追溯至2018年1月1日，彼时茅台酒的出厂价格提高至969元/瓶，官方市场指导价为1499元/瓶。经粗略测算，此次调整后，出厂价格约为1169元/瓶。

　　花旗分析认为，茅台三季度销量和利润的放缓反映了中秋和黄金周白酒需求的相对疲软。分析师Xiaopo Wei等在报告中指出，茅台三季度净利润增速放缓至16%，一季度和二季度均为21%。花旗仍预计茅台全年净利润增长15%，市场一致预期为19%；近期白酒股价的大幅回调已经反映了市场对于下半年茅台和白酒板块的预期降低；茅台涨价前夕，维持对茅台的买入评级，目标价2272元（现价1684元，有34%的上涨空间）。

　　近年，贵州茅台实施了系列营销改革，公司直营占比不断提升，利润水平进一步提升。今年前三季度，“i茅台”实现酒类不含税收入达148.71亿元。此外，茅台还开发推出了“+茅台酒”的系列周边产品，比如“酱香拿铁”“茅小凌酒心巧克力”等。

　　带头大哥涨价，港股唯一纯正酱香型白酒珍酒李渡（069）或许当仁不让。京东数据显示，珍酒另外几款高档产品——珍三十大金奖纪念酒500ml和1L，售价分别高达1900元和3800元，相对茅台2700左右的市场价，有一定价格优势。

　　10月25日晚间，珍酒李渡集团发布公告，首次推出股权激励，向公司718名员工授予约1.1729亿份股权。本次激励所激励对象共718名，基本涵盖所有职能部门的大部分核心成员。

　　这是珍酒李渡自今年4月27日在港交所挂牌上市以来，首次推出股权激励。本次激励授予的股权占公司股本总额的3.59%，授予价格为1港元/股。公告显示，股权激励分三期归属，并与公司2023-2025年业绩目标挂钩。值得注意的是，对于珍酒李渡的股权激励，在其上市时就已通过股东会和香港联交所批准、招股书充分披露，如今只是正式落地。

　　作为“港股白酒第一股”“中国酱香白酒第二股”，珍酒李渡今年上半年，实现业绩高增长，取得营收35.2亿元，同比增长15%；毛利20.3亿元，同比增长19.6%；经调整净利润8亿元，同比增长22%。

　　国内酱香型白酒市场规模已由2017年的1056亿元提升至2021年的1900亿元，2017-2021年均增速达15.8%，增速远超同期其他香型，市场“转酱”逻辑清晰。珍酒李渡公司董事长吴向东指出了白酒行业的两个基本逻辑，即白酒在食饮行业市值占比高、白酒抗周期能力强，并阐述了他对当前白酒行业的六大判断：消费场景在复苏、千元价位继续扩容、次高档逻辑没变、转酱逻辑没变、品牌消费继续集中、酱酒库存消化加快，向行业内外传递出他对行业发展的强烈信心。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年底按基酒年产能计，珍酒在中国及贵州所有酱香型白酒品牌中分别排名第四及第三。

　　2022年，珍酒重阳下沙季酿酒投产 3.5万吨，新增酿酒产能1.4 万吨，赵家沟、茅台镇双龙扩产项目建设中，预计至24年将增加1.66 万吨酱香型白酒产能，实现总产能5.16万吨的突破。根据公司扩产，预计“十五五”期间产能达10万吨，储能40万吨。

　　智通财经数据显示，珍酒李渡获纳入港股通，自2023年9月5日起生效。9月5日当天，北水资金净买入珍酒李渡3.78亿港元；9月6日，北水净买入珍酒李渡2.07亿港元。内地基金明显加大对港股白酒第一股的配置。从持仓结构看，内地机构对该股在香港市场后期表现普遍乐观。

　　其实珍酒李渡现阶段关注的重点并不是酒的价格，而是销量。取提价的手段在存量中搏生存，核心基础还是品牌优势建立，以及去库存的节奏把握。市场普遍期待三季报或有惊喜。

　　免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎！