大摩：未来十年可持续投资的趋势预判

摘要： 　　过去十年间，可持续发展从根本上重塑了投资格局，环境和社会问题已成为资本分配决策不可或缺的一部分。　　当摩根士丹利（Morgan Stanley）成立可持续投资研究所（Inst...

　　过去十年间，可持续发展从根本上重塑了投资格局，环境和社会问题已成为资本分配决策不可或缺的一部分。

　　当摩根士丹利（Morgan Stanley）成立可持续投资研究所（Institute for Sustainable Investing）以加速可持续金融的发展时，很少有市场参与者了解其对环境、社会和企业利润的重要性。

　　近日正值该研究所成立10周年纪念之时，可持续股票和固定收益基金的管理资产（AUM）已经占全球总资产管理规模的9.2023%，创下历史新高。

　　根据晨星公司的数据，21%的欧洲资产管理规模被归类为“可持续”，在北美，“可持续”基金仅占地区资产管理规模的1.3%，而在亚洲仅为1.5%。如果可持续资产管理达到欧洲以外地区资产管理总额的15%，全球可持续资产管理总额将翻一番，超过5万亿美元。

　　摩根士丹利财富管理公司“影响力投资”主管艾米莉·托马斯表示：“财富向千禧一代转移将重新定义投资行业，我们预计可持续投资机会的需求将日益增长。”千禧一代投资者的需求，加上新的激励措施和法规，可能会在未来10年内推动对新资产类别和主题的可持续投资。 

　　重点或转向私募领域

　　在未来十年中，摩根士丹利的观点认为，可持续发展的训责也可能会在更多的资产类别中出现，尤其是在私募市场中。“推力和拉力因素”都将有助于推动可持续发展成为私募市场投资流程的一部分。监管机构严格审查将“推动”投资者实现可持续发展，而“拉动因素”则来自于客户希望提高投资的透明度。

　　“在未来几年，气候投资对私募股权投资者来说尤为重要，气候投资不仅是一个重要的增长领域，在美国，62%的年轻一代更愿意购买可持续发展的产品，能源和材料的有效利用直接影响到底线，另一方面，传统公司也被推动向新领域进行多元化发展，因此收购以可持续发展为导向的公司更有前景。”摩根士丹利投资管理公司气候影响团队负责人维克拉姆·拉朱如是分析。

　　摩根士丹利团队还表示，投资者应该期待对气候行动以外的主题越来越感兴趣。其中包括自然和生物多样性、转型金融（为企业向净零排放过渡提供资金）和普惠金融（为代表性不足的人群和社区提供资金）。社会问题也应继续在投资者议程上占据突出地位，越来越关注人工智能的隐私和道德影响等问题，种族、性别多样性，获得经济适用房、医疗保健和教育，以及物理气候的不成比例的社会影响和物理气候的不成比例的社会影响。

　　土地争夺或加剧

　　脱碳和实现关键的 2030年中期目标的竞赛正在进行中。企业将需要重新调整商业模式和企业实践，而长期投资者将需要决定如何将其资本用于实现全球气候目标。

　　根据国际能源机构（IEA）的既定政策和净零情景，煤炭发电所需土地是天然气发电所需土地的30倍。根据《世界能源发展报告》以及对各类能源土地使用的一些宽泛设，摩根士丹利估计到2030年，全球用于发电的土地面积可能比2020年增加2.1到2.8倍。这一增长大部分来自陆上风能，虽然可以与其他活动共存，但仍可能与现有土地利用产生重大冲突。

　　对土地的另一种需求来自重新造林和植树造林项目，这些项目是碳信用市场的核心。根据乐施会估计，仅通过植树来抵消碳排放就需要超过15%的土地。目前全球近一半的宜居土地用于农业，因此增加用于碳吸收植被的土地面积有可能给全球粮食生产所带来的新挑战。

　　随着土地竞争的加剧，各行各业的公司都需要确保可持续地使用土地。为确保长期的气候积极成果，土地利用应包括重新造林和植树造林，其中包括在以前没有造林的土地上植树，景观修复以及生物多样性保护。

　　摩根士丹利还认为，公司和投资者可能会期望更新环境和社会风险政策以确保在气候变化带来的土地需求之间保持平衡，包括可持续性相关索赔对生物多样性和当地社区造成的风险。

　　“重要的是，风险筛选和尽职调查过程应该优先考虑对生态敏感地区和脆弱社区的影响，管理土地使用给自然和社会带来的风险越来越重要，我们期待强大的社区参与和更多的本地化数据能有所帮助。”摩根士丹利环境与社会风险管理主管亚伦·罗森伯格表示。

　　据大自然保护协会估计，对粮食、可再生能源、矿产和基础设施日益增长的需求所带来的工业发展可能会威胁60%以上土著人民的土地，即大约2270万平方公里，面积几乎是印度的7倍。

　　能源转型改变矿产需求

　　随着对可再生能源需求的扩大和电动汽车产量的增加，对铜、锂、镍、钴、石墨、锌和稀土金属等金属和矿物的需求将会增加，因为典型的电动汽车需要的矿物投入几乎是传统汽车的六倍。这些矿物将成为地球上最抢手的原材料。

　　例如一座陆上风力发电厂所需的矿产投入几乎是一座燃气发电厂的9倍，一辆典型的电动汽车所需的矿产投入几乎是一辆传统汽车的6倍，因此，到2040年电动汽车将成为锂的最大消费者，并取代不锈钢成为镍的最大终端用户。

　　根据IEA的预测，到2040年，清洁能源技术所用矿物的需求量将增加2到6倍，将会引发一场围绕争夺这些关键商品有限来源的战斗。

　　需求的快速增长还可能导致关键矿产和金属短缺，除非公司增加对矿勘探和产量的投资。能源转型委员会（ETC）估计，到2030年，每年需要700亿美元来扩大供应，但每年的资本投资平均仅为1亿美元。

　　重要的是要确保这些以可持续的方式开，并用适当的环境和社会标准，以限制对自然环境和当地社区的负面影响。

　　或萌芽技术“绿芽”

　　IEA还预测，要减少排放并实现全球净零排放目标，三分之一以上的减排量需要来自创新技术，然而其中许多技术解决方案还处于初步阶段，尚未准备好进入市场，并且制造成本过高，尚未经过规模验证，未来十年可能会改变这种状况。

　　例如，尽管碳捕集、利用和封存技术（CCUS）在实现气候目标方面的关键作用早已得到认可，但该技术尚未兑现其承诺。但是今年来这一势头已经明显增强。碳密集型行业迫切希望减少难以消减的排放量，而新的补贴则使投资更具吸引力，据IEA数据，目前有500多个项目正在开发中，截止2023年将有40个项目投入运营，但是依然无法满足净零需求。

　　据绿化网络估计，已宣布的项目如果交付使用，到2030年将每年减少383吨/年二氧化碳排放，而到2050年至少需要减少6000吨/年，如果要实现这一目标，就需要在未来十年内增加投资，扩大和推广CCUS技术。

　　同样，对氢技术的投资也不足。氢能在帮助重工业和运输业脱碳以及实现国内能源生产方面具有巨大潜力，自2019年以来，已有超过34个国家制定了国家氢能战略，尽管美国和欧盟已经承诺为氢能开发提供资金，但仍存在大约4600亿美元的巨大投资缺口。

　　要使这些“绿芽”在未来十年达到足够的增长水平，成本曲线必须不断下降。

　　摩根士丹利还认为，ESG监管将对企业和投资者产生深远的影响。对于投资者而言，更稳健的企业ESG披露意味着在评估公司的可持续发展绩效时，包括收入、企业实践和供应链等，具体和标准化的信息将出现在公共领域。随着使用人工智能的建模技术应用于该领域，ESG数据也可能得到显着改善。

　　这种演变可能需要公司和投资界更多专注于可持续发展的金融专业人士。金融业对可持续发展技能的需求飙升，2017年至 2021 年期间，美国和欧盟的招聘人数显着增长了2022%，但仍然存在严重的人才缺口，在某些情况下，公司已经开始为具有ESG和可持续发展技能的人支付人才溢价。（华尔街见闻）